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华平投资黎辉:看好线下往线上的延伸

2016-07-12 11:28:19.0来源:
文章摘要:“我倒不觉得是寒冬下的抱团取暖,行业整合和并购正在逐步常态化,每个并购都应该是由其商业逻辑所驱动。”近日,在向《第一财经日报》记者谈及近期震惊互联网行业的多起重大合并时,美国华平投资集团亚太区总裁、全球管理委员会委员黎辉非常冷静地说。

  “我倒不觉得是寒冬下的抱团取暖,行业整合和并购正在逐步常态化,每个并购都应该是由其商业逻辑所驱动。”近日,在向《第一财经日报》记者谈及近期震惊互联网行业的多起重大合并时,美国华平投资集团亚太区总裁、全球管理委员会委员黎辉非常冷静地说。

  泡沫和浮躁被挤掉

  10月份,美团和大众点评宣布合并;随后,百度将去哪儿的控制权转让给携程。加上此前的滴滴和快的,58同城和赶集,2015年互联网行业的关键词必然少不了“大并购”。

  而此时,恰好是创投行业“风雨欲来”之际。从去年开始,已经有行业人士开始预警泡沫,然而,这些预警又被今年上半年资本市场的浮华所掩盖,直到下半年被打回原形。随着二级市场温度的骤降,一级市场不可避免遭受波及,投资难免更趋于谨慎、理性。在这种情况下,一些烧钱烧出来的互联网项目,一度成为潮退后的裸泳者。

  但多数理性的投资人认为这并不是坏事,黎辉也是如此。他说,我并不觉得寒冬来了,只是原来有一些泡沫和浮躁在这一轮的大潮里要被挤掉了。

  事实上,在上半年资本和项目的热恋期,华平就开始把握市场窗口大举退出。黎辉透露,在过去18个月里,华平从中国退出的资金量达30多亿美金。

  资料显示,今年华平先后从58同城、泰邦生物、神州租车等公司部分退出。黎辉说,华平的策略是,市场好的时候是退出的好时机,差的时候有好公司就更有机会去投。

  “潮起潮落的时机,要主动去利用它。”他这样总结。但是,在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪,要做到这些并不容易。在采访中,黎辉反复提到的一个词是“商业逻辑”。如何在市场差的时候找到这个“好公司”,黎辉说,最核心的就是看它的商业逻辑是否成立,是否能形成可持续的盈利模式,并建立起长期壁垒。而可持续的商业逻辑也需要投资人的长远眼光。例如,华平在2012年投资神州租车时,恰好是其在美上市失利时,黎辉说当时给出条件甚至比在美上市更加优厚,看中的也是神州的商业逻辑以及创始人团队。

  同样,他认为,曾经在战场上杀得你死我活的对手们最终走到一起,终归还是由理性的商业逻辑在驱动,寒冬仅仅可能是加速了这种合并。

  基于此,他对互联网大并购的拷问也更为深刻。“合并能够解决现有对手之间的对烧和竞争的问题,但是不是真的能够回答最终商业逻辑的拷问,我觉得还有待观察。合了以后就能够有清晰可见的盈利模式吗?能够有足够高的门槛维持你的盈利模式并且挡住其他新的竞争者进入吗?”

  看好线下往线上的延伸

  但是,在互联网的创业中,特别是商业模式的创新,高门槛很多时候都是烧钱烧出来的,比如常说的O2O。本报记者问黎辉,O2O项目华平会不会投,他认为并没有可以一以概之的答案,因为每个项目的投资决定都取决于不同商业模式和多种因素的综合考量。对于当下火热的O2O概念,黎辉认为O2O不像传统的互联网,传统互联网的商业模式是流量生意,变现流程非常短,眼球上来了、流量卖出去就能赚钱,而O2O都是要切入交易,切入交易后变现流程会变长,线下的能力和经验就变得非常重要,线上企业能否建立线下的能力,使整个交易流程比原来更有效率,就是每个从线上往线下发展的企业必须面对的问题。而对于原先拥有线下资源的公司来说,怎么样能够把线下的优势通过移动互联网让效率得到提升、模式得到创新,也是必须面对的问题。

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  在黎辉看来,O2O从某种意义上讲是个伪命题,因为提供产品和服务,不可能再有纯粹的线上或者线下模式,融合是必然的趋势。到底是从南坡还是北坡上更容易成功,那就是见仁见智,最终还是要回归商业的本质,看谁能建立可持续的盈利模式,建立可持续的竞争门槛。从过去的投资记录来看,华平似乎更多押宝在线下往线上发展的模式。

  近年来,华平在中国的投资配置大幅提升。在10号基金之前,华平的在华配置不超过10%,但在112亿美元的11号基金中,在中国的配置超过了20%。眼下,华平正在融规模120亿美金的12号基金。

  目前,华平在中国持有的项目约30余个,平均每年在华的投资规模约为8~10亿美金,黎辉认为,这个数量级对于华平来说是一个合适的平线,他曾表示,过去10年,华平在华的投资回报率一直高于全球的平均回报率。

  华平在中国的投资,一直是以国内的消费和服务为主线的。在早年,华平曾经投资了银泰、国美、红星美凯龙等传统商业巨头以及华润置地、方兴地产等房地产大鳄。如今,随着消费服务与移动互联网的加速融合,华平又迅速布局了58同城、口袋购物、优信拍等移动互联网公司,以及孩子王、神州租车等新兴的服务模式。今年,华平在国内除了投神州专车和e代驾,还投资了能源、医疗服务、快递物流等多个项目。黎辉表示,华平在中国的投资主要集中在消费零售、健康医疗、TMT、金融和金融服务、房地产、能源及相关工业项目六大板块,而这样的投资布局也是始终围绕中国新的产业和经济转型在进行。

  在向新型经济模式转型的大潮中,中国经济也不可避免地经受着阵痛,但是在黎辉——这位理性的投资者看来,这一轮的经济放缓实则是内生型的,是中国长期积累的经济矛盾的集中体现。而对于走出危机,不能用饮鸩止渴的刺激办法,必须要有一个长期艰苦的变革,即对整个中国的经济结构做出根本性的改革。

  对于此刻潮起潮落的VC/PE行业,黎辉说,“大家都想找风口,都想当那头撞到了风口的猪。但是哪天风没了你还是会掉下来的,而且吹得越高摔得越狠。最重要的还是你能不能长出翅膀,靠自己的力量飞起来。我们要找的就是能够长出翅膀、自己飞翔的那只大雁。”对未来产业的判断,他说除了消费和服务升级的大概念外,自己看好以下几个大方向:一是移动互联网对线下企业流程和效率的改造提升,二是生命科技,三是人工智能自动化,四是清洁能源。这也将是华平未来在华重点关注的领域。


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